Di Come funzionano i BTP
I BTP, Buoni del Tesoro Poliennali, sono titoli di Stato emessi dal Ministero dell’Economia e delle Finanze per finanziare il debito pubblico. Quando compri un BTP presti denaro allo Stato: in cambio ricevi una cedola, cioè un interesse fisso calcolato sul valore nominale e pagato di solito ogni sei mesi, e alla scadenza ti viene rimborsato il valore nominale, cioè 100 per ogni 100 euro di titolo.
Il prezzo a cui compri, però, può essere diverso da 100. Sul mercato secondario i BTP si scambiano ogni giorno e il loro prezzo sale o scende in base ai tassi di interesse del momento. Il rendimento dipende quindi da cedola, prezzo pagato e tempo alla scadenza, più tasse e bollo: il calcolatore mette insieme tutto.
Cedola, prezzo e rendimento: come si calcolano
La cedola si calcola sempre sul valore nominale, qualunque sia il prezzo pagato:
Il rendimento a scadenza (in inglese yield to maturity) è il tasso che rende il valore attuale di tutti i flussi futuri, cioè cedole e rimborso finale, uguale a quanto paghi oggi:
Qui f è il numero di cedole all’anno (2 per i BTP) e t è il tempo di ogni flusso misurato in periodi di cedola. La formula non si risolve a mano: il simulatore la risolve con il metodo numerico di Newton-Raphson. Per il rendimento netto ripete il calcolo con le cedole nette, l’imposta del 12,5% sull’eventuale guadagno di prezzo e, se lo scegli, il bollo dello 0,2% annuo.
Il risultato segue la stessa convenzione della cedola: un BTP comprato a 100 rende esattamente il tasso della cedola. Se vuoi il tasso annuo composto, quello del 3,5% con cedole semestrali corrisponde al 3,53% effettivo, perché la prima cedola dell’anno si può reinvestire.
Esempio svolto: 10.000 € al 3,5% per 10 anni
Compri 10.000 euro nominali di un BTP con cedola annua del 3,5%, al prezzo di 100, il giorno di stacco di una cedola, con scadenza tra dieci anni. La cedola lorda annua è 10.000 × 3,5% = 350 €. Togliendo l’imposta del 12,5% resta una cedola netta di 306,25 € l’anno, pagata in due rate semestrali da 153,13 euro. In dieci anni incassi 20 cedole, per 3.062,50 euro netti, più il rimborso dei 10.000 euro alla scadenza.
Il rendimento a scadenza lordo è del 3,50% e quello netto del 3,06%. Se consideri anche il bollo dello 0,2% annuo, circa 20 euro l’anno, il rendimento netto scende al 2,86% e il guadagno netto complessivo è di 2.862,50 euro.
Ora cambia solo il prezzo. Se compri lo stesso titolo a 98,50, paghi 9.850 euro e alla scadenza ricevi 10.000: il guadagno di 150 euro si somma alle cedole, al netto di 18,75 euro di imposta. Il rendimento lordo sale al 3,68% e quello netto, bollo incluso, al 3,02%. A 105 il rendimento lordo scende invece al 2,92%, perché alla scadenza perdi 500 euro rispetto al prezzo pagato; a 95 sale al 4,11%.
BTP Valore, BTP Italia, BTP€i: le differenze
Oltre al BTP classico a cedola fissa, il Tesoro emette titoli con caratteristiche diverse:
- BTP Valore: riservato ai risparmiatori individuali, con cedole che nelle varie emissioni possono crescere nel tempo e un premio fedeltà per chi lo tiene dall’emissione alla scadenza. Le condizioni cambiano a ogni emissione.
- BTP Italia: il capitale si rivaluta con l’inflazione italiana, misurata dall’indice ISTAT dei prezzi al consumo per le famiglie di operai e impiegati (FOI) senza tabacchi.
- BTP€i: è indicizzato all’inflazione dell’area dell’euro, misurata dall’indice armonizzato dei prezzi al consumo esclusi i tabacchi.
Per i titoli indicizzati il calcolatore dà solo un’indicazione: inserendo il tasso reale come cedola stimi la parte reale del rendimento, ma cedole e rimborso in euro dipendono dall’inflazione futura. Per capire quanto ha pesato l’inflazione nel passato usa la rivalutazione monetaria ISTAT.
Tasse e regole nel 2026
- 12,5%: è l’imposta sostitutiva su cedole e plusvalenze dei titoli di Stato italiani e dei Paesi esteri inclusi nella cosiddetta “white list”. Sugli altri investimenti finanziari, come azioni ed ETF, l’aliquota è del 26%.
- Cedole semestrali: è la regola per i BTP; per questo il simulatore le propone come scelta predefinita.
- Imposta di bollo dello 0,2% annuo sul valore dei titoli nel conto titoli, calcolata e addebitata dall’intermediario.
- ISEE: la normativa prevede che i titoli di Stato fino a 50.000 € siano esclusi dal calcolo dell’ISEE. Verifica sempre le regole aggiornate sul sito dell’INPS prima di presentare la dichiarazione.
Se compri sotto 100, la differenza tra il rimborso e il prezzo pagato è tassata anch’essa al 12,5%. Se compri sopra 100, alla scadenza registri una minusvalenza: il simulatore non la considera come risparmio fiscale. Per confrontare il rendimento netto di un BTP con quello di un ETF tassato al 26%, prova il simulatore PAC, che usa le stesse regole per il bollo.
Come si comprano i BTP
Puoi comprare BTP in due modi. Il primo è all’emissione: il Tesoro li colloca con aste periodiche, alle quali partecipi tramite la tua banca o il tuo intermediario prenotando l’importo, mentre BTP Valore e BTP Italia hanno periodi di collocamento dedicati ai risparmiatori sulla piattaforma MOT di Borsa Italiana. Il secondo è il mercato secondario: compri titoli già emessi sul MOT, attraverso l’home banking o un broker, al prezzo del momento.
Sul mercato secondario, oltre al prezzo, paghi il rateo: la parte di cedola già maturata dall’ultima scadenza, che spetta al venditore. Non è un costo, perché lo recuperi con la prima cedola che incassi per intero, ma aumenta l’esborso iniziale. Nel simulatore il rateo è calcolato in proporzione ai giorni trascorsi dall’ultima cedola: con un acquisto il 1° marzo 2027 nell’esempio, il rateo vale circa 86,54 euro.
Cosa succede se vendo prima della scadenza
Puoi vendere un BTP in qualsiasi momento sul mercato secondario, ma al prezzo di quel giorno, che può essere più alto o più basso di quello pagato. Se i tassi di mercato salgono dopo il tuo acquisto, i titoli già emessi con cedole più basse perdono valore; se scendono, si apprezzano.
Il rendimento a scadenza vale quindi solo se tieni il titolo fino alla fine. Se pensi che ti serviranno i soldi entro una certa data, scegli una scadenza compatibile: per stimare quanto mettere da parte e quando, usa il calcolatore dell’obiettivo di risparmio.
Errori da evitare
- Ignorare il prezzo. La cedola si calcola sul nominale, ma il rendimento dipende da quanto paghi: nell’esempio a dieci anni, tra 95 e 105 la differenza è di oltre un punto all’anno.
- Dimenticare il rateo. Sul mercato secondario paghi anche la cedola maturata: non è una perdita, ma devi considerarla nell’esborso.
- Confondere cedola e rendimento. Coincidono solo se compri a 100.
- Trascurare bollo e commissioni. Lo 0,2% annuo riduce il rendimento netto in modo visibile.
- Considerare sicuro il prezzo. Il rimborso a 100 è previsto alla scadenza, non prima.
Domande frequenti sul rendimento dei BTP
Quanto rende un BTP da 10.000 €?
Dipende da cedola e prezzo. Con una cedola del 3,5% e un prezzo di 100 incassi 350 euro lordi l’anno, cioè 306,25 euro netti, in due rate da 153,13 euro. Il rendimento a scadenza netto è del 3,06%, oppure del 2,86% se consideri anche il bollo.
I BTP sono sicuri?
Il rimborso dipende dalla capacità dello Stato italiano di onorare il debito: è il rischio emittente. Prima della scadenza c’è anche il rischio di prezzo, perché il valore di mercato oscilla con i tassi. Se tieni il titolo fino alla scadenza, ricevi le cedole previste e il rimborso del nominale.
Cosa succede se il prezzo scende?
Se non vendi, nulla cambia per le cedole e per il rimborso a scadenza: la perdita resta solo sulla carta. Se vendi, realizzi la differenza tra prezzo di vendita e prezzo di acquisto. Chi compra dopo il calo, invece, ottiene un rendimento a scadenza più alto.
Cos’è il rateo di interessi?
È la parte di cedola maturata dall’ultimo pagamento fino al giorno dell’acquisto. La paghi al venditore insieme al prezzo e la recuperi quando incassi la cedola successiva, che ti viene pagata per intero.
Chi trattiene le tasse sulle cedole?
Se il conto titoli è presso un intermediario italiano, è lui ad applicare l’imposta del 12,5% su ogni cedola e sull’eventuale guadagno di prezzo: ricevi direttamente l’importo netto e non devi indicarlo in dichiarazione.
Fonti e note sul calcolo
- MEF, Dipartimento del Tesoro: sito ufficiale dei titoli di Stato, con schede, calendario delle emissioni e regolamenti di BTP, BTP Valore, BTP Italia e BTP€i.
- Agenzia delle Entrate: tassazione dei redditi di natura finanziaria, aliquota del 12,5% sui titoli di Stato e del 26% sugli altri strumenti.
- D.P.R. 642/1972, Tariffa, art. 13: imposta di bollo sulle comunicazioni relative ai prodotti finanziari.
- INPS: istruzioni sulla dichiarazione sostitutiva unica e sul patrimonio mobiliare ai fini ISEE.
- Banca d’Italia e CONSOB: materiali di educazione finanziaria sui titoli di Stato e sul rischio di tasso.
Il simulatore calcola il rendimento a scadenza con il metodo di Newton-Raphson, misura il tempo in periodi di cedola, stima il bollo sul prezzo di acquisto e arrotonda solo i risultati. Non considera commissioni, giorni festivi e titoli indicizzati all’inflazione. Il risultato è una stima indicativa, non costituisce consulenza finanziaria né una raccomandazione di investimento: i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.